一、旅游房地產(chǎn)投融資渠道分析
    可以這樣理解旅游地產(chǎn)投融資：旅游投融資=投資+融資，可以說，旅游投融資是一個(gè)交錯(cuò)復(fù)雜的體系，按照渠道的不同進(jìn)行分類如下：
1. 銀行貸款
    銀行貸款屬于間接融資，它是旅游房地產(chǎn)投融資最主要的方式，旅游房地產(chǎn)銀行貸款是指旅游房地產(chǎn)的開發(fā)、經(jīng)營、以及消費(fèi)等活動有關(guān)的貸款，主要包括土地儲備貸款、房地產(chǎn)開發(fā)貸款、個(gè)人住房貸款、商業(yè)用房貸款等，其中土地儲備貸款是指向借款人發(fā)放的用于土地收購前期開發(fā)、整理的貸款。土地儲備貸款的借款人僅限于負(fù)責(zé)土地以及開發(fā)的相關(guān)機(jī)構(gòu)。
    銀行貸款在旅游房地產(chǎn)投融資中所占比重較大，尤其是旅游房地產(chǎn)貸款在銀行中長期貸款的比例份額逐步增加，致使銀行的流動性風(fēng)險(xiǎn)加劇，從而使銀行積累了較高的風(fēng)險(xiǎn)。一旦銀行貸款的門檻抬高，銀行信貸政策加劇，縮小貸款規(guī)模，旅游房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必將受到影響，因此一旦旅游房地產(chǎn)投融資對于銀行的依存度過高，十分不利于旅游房地產(chǎn)的發(fā)展。
2. 股份制公司上市發(fā)行股票
    股份有限公司上市發(fā)行股票是一種吸引認(rèn)購者投資以籌措公司自有資本的手段，是股份有限公司籌措資本的一種方式。華僑城控股股份有限公司便是成功通過上市發(fā)行股票籌措資金的企業(yè)之一。然而在我國上市發(fā)行股票的公司必須達(dá)到相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)及要求，我國《公司法》明確規(guī)定只有股份有限公司才能發(fā)行股票，而有限責(zé)任公司是不能發(fā)行股票的。
    公司的治理水平與管理層質(zhì)量、公司的競爭力、財(cái)務(wù)狀況、贏利性、安全性、流動性等都直接影響和決定股票的發(fā)行與質(zhì)量。這對于一些旅游房地產(chǎn)企業(yè)來說這些條件過于苛刻，同時(shí)通過發(fā)行股票也增加了籌資的成本，因此大多數(shù)旅游房地產(chǎn)企業(yè)都會慎重考慮上市。
3. 發(fā)行企業(yè)債券
    企業(yè)債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。企業(yè)債券的發(fā)行主體是股份公司，但也可以是非股份公司的企業(yè)發(fā)行債券。
    企業(yè)債券的發(fā)行必須符合相應(yīng)的法律法規(guī)，必須達(dá)到相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn);同時(shí)企業(yè)發(fā)行的債券能否有效籌措到相應(yīng)的資金，終究還是取決于企業(yè)償還能力，歷年的盈利能力以及企業(yè)的名譽(yù)，并且其發(fā)行成本很高，對于很多旅游房地產(chǎn)企業(yè)來說都不是一種有效的籌資方式。
4. 利用海外投資基金
    近年來，我國旅游房地產(chǎn)浪潮掀起，很多海外的投資基金十分看好我國旅游市場以及對人民幣升值的預(yù)期，也紛紛進(jìn)入中國，對我國旅游房地產(chǎn)業(yè)躍躍欲試。摩根士丹利房地產(chǎn)基金、凱德置地“中國住宅發(fā)展基金”等爭先登錄中國，它們或者利用股份投資我國旅游房地產(chǎn)，或者獨(dú)立開發(fā)旅游房地產(chǎn)。海外投資基金的利用不僅為我國旅游房地產(chǎn)市場輸入大量資金，更為我國旅游房地產(chǎn)帶來新的投融資理念。但是利用海外資金，由于國情差別，政策的不穩(wěn)定性突出，資金存在退出風(fēng)險(xiǎn)等因素，致使其無法成為我國旅游房地產(chǎn)投融資的主要方式之一。
二、旅游房地產(chǎn)投融資模式分析
    旅游房地產(chǎn)是一種資本密集型產(chǎn)業(yè)，資金的充足與否直接影響著旅游房地產(chǎn)的發(fā)展，因此旅游房地產(chǎn)的投融資對旅游房地產(chǎn)的成功與否起著至關(guān)重要的作用。按照投資主體的不同進(jìn)行分析，借鑒相應(yīng)房地產(chǎn)投融資模式的經(jīng)驗(yàn)，將旅游房地產(chǎn)投融資模式分為三類：自籌模式、合作模式和BOT模式三種。
（一） 自籌模式
    自籌模式是指一些資金較為雄厚，有經(jīng)濟(jì)實(shí)力或募集資金能力強(qiáng)大的大型企業(yè)通過自身現(xiàn)有資金或者通過各種方式擴(kuò)大自有資金進(jìn)行融資從而投資房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)的一種模式。這些企業(yè)自身融資的方式有多種，主要包括內(nèi)部融資以及外部融資方式兩種方式，其中內(nèi)部融資主要包括抵押貸款等各種銀行貸款，預(yù)收購房定金和房款等。其中上市公司還可以進(jìn)行貼現(xiàn)股票等多種方式。而外部融資主要包括發(fā)行企業(yè)債券，銀行貸款，房地產(chǎn)投資信托，利用海外資金，向其它金融及增發(fā)融資等方式。機(jī)構(gòu)貸款，上市公司還可以進(jìn)行上市融資，包括首次公開發(fā)行上市融資，配股以及增發(fā)融資等等方式。
    自籌模式通常是資金實(shí)力雄厚的企業(yè)或公司，可以較輕松拿到地理位置優(yōu)越，自然環(huán)境良好的土地，或者自身擁有土地，對于資金的需求不像其他的旅游房地產(chǎn)那么大，或者管理，開發(fā)建設(shè)技術(shù)過硬。因而采用自籌模式進(jìn)行旅游房地產(chǎn)投融資。自籌模式較適合旅游居住型房地產(chǎn)投融資。
    自籌模式是企業(yè)自身獨(dú)立進(jìn)行旅游房地產(chǎn)投融資，其投融資風(fēng)險(xiǎn)較大，但可以獨(dú)享收益。對于一些大型企業(yè)或者資金雄厚的企業(yè)而言是一種不錯(cuò)的投融資模式，然而采取自籌模式的企業(yè)也要注意充分利用各種金融工具，有針對性地廣開融資渠道，保證資金鏈的暢通，盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)，從而更好地獲得旅游房地產(chǎn)高額投融資收益。
（二） 合作模式
    合作模式，主要是指兩家或兩家以上企業(yè)通過合作的方式，共同開發(fā)旅游房地產(chǎn)，這些企業(yè)可以是上市公司，也可以是非上市公司，它們通過合資，入股，共同設(shè)立股份公司，或者項(xiàng)目合作等方式合作，雙方共同提供資金，技術(shù)，管理，土地等多種方式進(jìn)行合作，共同開發(fā)旅游房產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，收益共享的一種投融資模式。
    合作模式有多種，主要有以下幾種方式：
① 一方提供理想的土地，另一方提供強(qiáng)大的金融運(yùn)作能力或者雄厚的自有資金實(shí)力。一方面，由于隨著土地實(shí)現(xiàn)完全市場化的公開供給，土地供應(yīng)量開始逐漸減少，而旅游房地產(chǎn)需要大量的土地進(jìn)行開發(fā)，導(dǎo)致一些企業(yè)取得土地的成本逐漸增加，或難以拿到較為理想的土地。另一方面，一些企業(yè)雖然有著理想的土地卻沒有充足的資金進(jìn)一步運(yùn)轉(zhuǎn)開放，而那些具備強(qiáng)大金融運(yùn)作能力以及雄厚自由資金實(shí)力的企業(yè)卻難以拿到理想土地。于是手中有理想土地卻沒有進(jìn)一步開發(fā)能力的企業(yè)與有資金卻難以拿到理想土地的企業(yè)進(jìn)行合作，成為一種獨(dú)特的合作投融資模式。
② 一方提供雄厚資金，另一方主要提供開發(fā)，技術(shù)，管理，房地產(chǎn)開發(fā)的操作實(shí)力以及深厚的社會關(guān)系等。這一模式主要存在于一些有著雄厚資金實(shí)力或者募集資金能力的大型企業(yè)，由于其發(fā)展重點(diǎn)有限，沒有專業(yè)的開發(fā)管理技術(shù)，或沒有足夠的人力資源進(jìn)行旅游房地產(chǎn)投融資。而另一些企業(yè)雖有著專業(yè)的開發(fā)，管理技術(shù)以及優(yōu)質(zhì)的人力資源，卻沒有充足的資金。于是兩種企業(yè)合作共同開發(fā)旅游房地產(chǎn)，取長補(bǔ)短，共同開發(fā)，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享利益，成為一種旅游房地產(chǎn)投融資模式。
③ 一方提供土地，一方提供開發(fā)、管理、技術(shù)以及房地產(chǎn)開發(fā)操作實(shí)力，第三方有一家或多家企業(yè)共同提供雄厚的資金。這種方式是由三者或者三者以上的主體共同合作，進(jìn)行旅游房地產(chǎn)投融資，這種模式集合了多方的優(yōu)勢，集理想的土地，雄厚的資金，專業(yè)的技術(shù)于一體，成為一種不錯(cuò)的旅游房地產(chǎn)投融資模式。合作模式較適合旅游觀賞型房地產(chǎn)，旅游商務(wù)型房地產(chǎn)投融資。
合作模式可以滿足一些有土地卻沒有資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)的企業(yè)、有資金卻沒有理想土地的企業(yè)以及那些發(fā)展重點(diǎn)有限，沒有專業(yè)的開發(fā)管理技術(shù)的企業(yè)進(jìn)行旅游房地產(chǎn)開發(fā)的需求。通過合作模式解決相關(guān)企業(yè)的資金短缺，投融資渠道狹窄，避免資金鏈條斷開，難以取得理想土地等問題，并且使合作雙方或多方企業(yè)取長補(bǔ)短，共享管理、技術(shù)資源，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，大大有利于企業(yè)的發(fā)展，并且也有利于我國旅游房地產(chǎn)的發(fā)展。但是這種合作模式也存在著相應(yīng)的缺陷與不足，合作模式導(dǎo)致雙方企業(yè)難以尋找到合適的合作對象，或者為尋找合適的企業(yè)付出較大的交易成本，在合作過程中企業(yè)可能存在追逐私利而做出有損于對方的行為決定，并且合作模式中雙方企業(yè)共享利潤導(dǎo)致利潤下降。
（三） BOT模式
    BOT模式是對Build-Own-Transfer(建設(shè)-擁有-轉(zhuǎn)讓)形式的簡稱，現(xiàn)在通常指Build-Operate-Transfer(建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)。
    BOT模式主要是指政府對旅游房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行立項(xiàng)，并進(jìn)行BOT模式招標(biāo)，將其融資，建設(shè)特許權(quán)和經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給企業(yè)。與企業(yè)簽訂合同，雙方簽訂協(xié)議在一個(gè)固定的期限內(nèi)，企業(yè)對其籌資建設(shè)的旅游房地產(chǎn)行使經(jīng)營權(quán)，一邊收回對該項(xiàng)目的投資、償還該項(xiàng)目的債務(wù)并賺取利潤，協(xié)議期滿后，企業(yè)將旅游房地產(chǎn)項(xiàng)目無償轉(zhuǎn)讓給政府。
    BOT模式在我國主要有鳳凰?南華山房地產(chǎn)、酒店、商務(wù)中心及生態(tài)旅游休閑區(qū)的投資經(jīng)營(BOT)，湘西旅游業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施也嘗試選擇BOT模式。目前來說，這種方式在國內(nèi)旅游房地產(chǎn)開發(fā)上運(yùn)用的并不多，也較少成功的案例，主要是一些企業(yè)借鑒國外先進(jìn)的BOT模式，從而運(yùn)用于旅游房地產(chǎn)行業(yè)。但BOT模式符合資本發(fā)展的趨勢，是未來開發(fā)大型旅游房地產(chǎn)的一種較適合的方式。中國擁有很多優(yōu)秀的旅游資源，但由于交通、水電等基礎(chǔ)設(shè)施原因，沒有開發(fā)出來，如果能夠采用BOT模式，特別是采用幾種不同的變種形式，則可以充分利用社會資金，解決開發(fā)前期資金需求大、周期長、風(fēng)險(xiǎn)高以及政府投資渠道不暢等問題。
    由于通過BOT模式，企業(yè)可以獲得較為誘人的項(xiàng)目用地，大大減少了獲取征地及其開發(fā)費(fèi)用等，同時(shí)企業(yè)只需要在旅游房地產(chǎn)建設(shè)過程中進(jìn)行融資，獲取資金進(jìn)行開發(fā)，從而大大降低其對于購買獲得土地而準(zhǔn)備大量資金的需求，使企業(yè)處于優(yōu)勢競爭地位。但是由于旅游房地產(chǎn)BOT模式在我國較少成功的案例，企業(yè)采用采用該模式具有一定的風(fēng)向，一旦在預(yù)定的時(shí)間內(nèi)沒有盈利，企業(yè)將損失慘重。
三、旅游房地產(chǎn)投融資模式比較分析
    旅游房地產(chǎn)三種投融資模式是按照投資主體組成，及投融資渠道不同進(jìn)行劃分的，但都屬于旅游房地產(chǎn)投融資。
（一） 相同點(diǎn)
1. 資方式以銀行貸款為主，投融資渠道相對狹窄
    由于我國金融體系相對不夠完善，資本市場發(fā)展較慢，證券市場起步較晚，資本證券化程度有限等原因，導(dǎo)致我國現(xiàn)階段旅游房地產(chǎn)的投融資渠道相對狹窄，對銀行的依賴較為嚴(yán)重。無論是自籌模式，合作模式還是BOT模式，其融資方式都是以銀行貸款為主，其他方式為輔，且銀行貸款所占比例較大，對銀行的依賴性較高，沒有形成多元化的投融資渠道。
2. 對土地購置、環(huán)境構(gòu)建維護(hù)等方面的資金需求比重較大
    旅游房地產(chǎn)具有投資與需求雙重功能。由于其具有相對優(yōu)越的地理位置條件，優(yōu)美的自然環(huán)境，以及相對齊全的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，占地面積較大，需要大量的土地來進(jìn)行開發(fā)建設(shè)，同時(shí)對于環(huán)境、綠化的要求較高，建設(shè)、維護(hù)成本相對于普通房地產(chǎn)而言更高。故在整個(gè)旅游房地產(chǎn)投融資過程中對于資金的需求巨大，綜合以上三種旅游房地產(chǎn)投融資模式來看，無論是自籌模式，合作模式還是BOT模式，它們都對于資金的需求非常大，尤其是在土地購置，環(huán)境建構(gòu)維護(hù)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)維護(hù)方面的資金需求所占比重較大。因此能否有效融到足夠的資金，資金流通性是否暢通，資金的融通成本高低都直接制約著三種投融資模式的成功與否。
3. 看好旅游房地產(chǎn)投融資前景
    自籌模式中一家企業(yè)獨(dú)享收益，合作模式中各企業(yè)之間共享收益，BOT模式中政府與企業(yè)之間各自享受經(jīng)營收益，所有權(quán)收益。無論是自籌模式，合作模式還是BOT模式，都是基于對旅游房地產(chǎn)投融資前景的良好預(yù)期。
（二） 異同點(diǎn)
1. 投融資主體構(gòu)成及結(jié)合方式不同
    自籌模式是以一家企業(yè)作為投融資的唯一主體，獨(dú)自承擔(dān)整個(gè)過程中的融資需求以及投融資風(fēng)險(xiǎn)，獨(dú)享收益。合作模式則是由兩家或者兩家以上的企業(yè)作為投融資主體，它們以合同的形式約定彼此之間的權(quán)利及義務(wù)，共同承擔(dān)起整個(gè)投融資過程中對資金的需求。BOT模式中則是由政府與企業(yè)之間通過合作并簽訂合同形成的一種模式，是政企合作形式，政府和企業(yè)共同作為投融資的主體，最終由企業(yè)享受經(jīng)營收益，使用權(quán)收益或者出租收益，而政府享受所有權(quán)收益。
2. 投融資渠道側(cè)重點(diǎn)差異
    三種投融資模式的融資渠道各有不同。其中自籌模式中，由于是獨(dú)家企業(yè)投資，資金需求較大，對企業(yè)的規(guī)模等要求較高，通常是資金雄厚的大型公司，其融資渠道相對多元，在以銀行貸款為主的融資渠道中，自有資金的運(yùn)用占有相當(dāng)比例。在合作模式中，由于是兩家或兩家以上的企業(yè)合作共同進(jìn)行投融資活動，所以分擔(dān)至每家企業(yè)的資金需求沒有獨(dú)家企業(yè)大，它們在以銀行貸款為主的融資渠道中，向其它企業(yè)短期借款等私募資金的渠道占有一定比例，同時(shí)依靠上市公司發(fā)行股票也成為一種融資渠道。BOT模式中，由于是政企之間的合作，有著政府的土地支持及信譽(yù)支持，政府融資較為便利。銀行對于企業(yè)的房貸門檻放低，致使企業(yè)銀行貸款占其資金的很大比例。
3. 投融資利益分配形成差異
    由于選擇的投融資模式不同，企業(yè)最終的收益會產(chǎn)生較大的差別。自籌模式中，由于僅有一家企業(yè)，故而其收益由一家企業(yè)獨(dú)享。在合作模式及BOT模式中，由于屬于合作性質(zhì)，投融資收益由合作的雙方共同分配。
4. 投融資的資金使用、分配區(qū)別
    旅游房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)對于資金的需求較大，其中土地在旅游房地產(chǎn)投融資的過程中起著重要作用，不同的投融資模式在用地特征上存在著較大的差別。
    在自籌模式中，企業(yè)通常是資金實(shí)力雄厚的企業(yè)，可以較輕松拿到地理位置優(yōu)越，自然環(huán)境良好的土地，或者自身擁有土地，對于土地的資金需求不像其他的旅游房地產(chǎn)企業(yè)那么大。其資金主要分配在房地產(chǎn)的開發(fā)建設(shè)以及環(huán)境的維護(hù)，綠化等方面。
    在合作模式中，來自土地方面的資金需求較大，雙方資金將很大一部分運(yùn)用在土地購置獲得方面，合作模式資金分配主要分配在土地購置，環(huán)境的維護(hù)綠化等方面。
    在BOT模式中，由于政府擁有并且經(jīng)常擁有較為理想的土地，企業(yè)不需要通過資金的運(yùn)用而只需要政府簽訂合同便可以獲得優(yōu)質(zhì)土地，因此在BOT模式中，對于土地的資金需求也不大，其資金主要分配在旅游房地產(chǎn)的開發(fā)建設(shè)過程中。
5. 適用的旅游房地產(chǎn)類型不同
    三種投融資模式各具特點(diǎn)，它們適用的旅游房地產(chǎn)的類型各不相同。其中自籌模式較為適合旅游居住型房地產(chǎn)投融資。合作模式則較適合旅游觀賞型房地產(chǎn)、旅游居住型房地產(chǎn)、旅游商業(yè)性房地產(chǎn)投融資以及旅游休閑房地產(chǎn)投融資。BOT模式比較適合旅游商務(wù)型房地產(chǎn)、旅游觀賞型房地產(chǎn)的投融資。
    針對不同的旅游房地產(chǎn)類型，從適應(yīng)旅游房地產(chǎn)企業(yè)的自身資金需求特點(diǎn)出發(fā)，選擇不同的投融資模式，從而可以避免開發(fā)建設(shè)過程中資金不足，流動性弱等帶來的問題，從而使企業(yè)獲取較為理想的收益。
四、創(chuàng)新旅游房地產(chǎn)投融資模式
    通過對三種模式的異同進(jìn)行分析比較：
    投融資模式 描述 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn)
    合作模式 兩家或以上企業(yè)合作,各自提供優(yōu)勢資源如土地、資金、技術(shù)、管理等 優(yōu)勢資源集中，融資渠道拓寬，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) 合作對象難以尋找，產(chǎn)生交易成本，合作方利益沖突。
    自籌模式 一家企業(yè)通過內(nèi)部融資和外部融資手段擴(kuò)大自有資金進(jìn)行投資 獨(dú)享利益 風(fēng)險(xiǎn)大，資金鏈條易斷裂。
    BOT模式 政府出地,投資商籌資建設(shè),并在一定期限內(nèi)享有項(xiàng)目的經(jīng)營收益,到期后項(xiàng)目歸政府無償擁有 減輕企業(yè)前期資金壓力，項(xiàng)目有政策保障 模式發(fā)展尚未成熟，企業(yè)在期限內(nèi)沒有實(shí)現(xiàn)盈利則損失慘重。

    有關(guān)研究人員找到了一種更為合理的投融資模式,希望對我國旅游房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展提供借鑒與參考。
模式一、綜合投融資模式
    這種模式是以合作模式為基礎(chǔ),強(qiáng)調(diào)企業(yè)間合作的資源優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的優(yōu)點(diǎn),同時(shí)借助BOT模式體現(xiàn)出的政府優(yōu)勢，以政府的功能來保障合作模式優(yōu)勢的有效發(fā)揮，從而形成旅游房地產(chǎn)的綜合投融資模式。
    在綜合投融資模式中，兩家或兩家以上企業(yè)結(jié)成合作關(guān)系與政府簽約，通過協(xié)議的方式獲得理想土地的開發(fā)和一定期限內(nèi)的經(jīng)營權(quán)，在取得旅游房地產(chǎn)項(xiàng)目用地以后，企業(yè)間分工協(xié)作，合理利用優(yōu)勢資源，通過不同的方式渠道進(jìn)行融資從而進(jìn)行旅游房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)，并利用旅游房地產(chǎn)的經(jīng)營資金投入新的旅游房地產(chǎn)建設(shè)，以經(jīng)營帶動建設(shè)，從而實(shí)現(xiàn)旅游房地產(chǎn)的滾動發(fā)展，并在經(jīng)營期內(nèi)進(jìn)行盈利。最后在合同期到期時(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)移給政府。
    綜合投融資模式可以使企業(yè)很優(yōu)惠地獲得土地從而進(jìn)行旅游房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)，并在建設(shè)過程中，綜合運(yùn)用多種投融資方式及渠道，進(jìn)行更有效的融資，保證資金流的通暢，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)旅游房地產(chǎn)建設(shè)的順利進(jìn)行，是一種綜合了合作模式，自籌模式以及BOT模式優(yōu)點(diǎn)的模式。
模式二、TOT模式
    TOT是英文Transfer-Operate-Transfer的縮寫，即移交——經(jīng)營——移交。TOT是BOT融資方式的新發(fā)展。近些年來，TOT是國際上較為流行的一種項(xiàng)目融資方式。它是指政府部門或國有企業(yè)將建設(shè)好的項(xiàng)目的一定期限的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運(yùn)營管理；投資人在一個(gè)約定的時(shí)間內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資和得到合理的回報(bào)，并在合約期滿之后，再交回給政府部門或原單位的一種融資方式。TOT也是企業(yè)進(jìn)行收購與兼并所采取的一種特殊形式。TOT與BOT模式不同的地方表現(xiàn)在投資方的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)、外資投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任以及法律要求不同。但是最大的區(qū)別在于TOT避開了“B”（建設(shè)）中所存在的較高風(fēng)險(xiǎn)和大量矛盾，中外雙方往往比較容易達(dá)成一致，在我國當(dāng)前的實(shí)際情況下，TOT是一種較為合適的、 創(chuàng)新性的項(xiàng)目融資方式，更加符合我國的實(shí)際。
模式三、上市公司投融資模式
    高廣新對如何利用資本市場的功能解決旅游業(yè)資金籌集方式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和現(xiàn)代企業(yè)制度建立等問題進(jìn)行了探討，主要介紹了兩種資金籌集方式：股權(quán)融資和債券融資。那么上市對旅游企業(yè)，尤其是大型旅游地產(chǎn)有什么好處呢？
    首先，上市就是可以把公司股份投入股票市場，讓大眾購買股票而吸引資金，上市的條件：如連續(xù)營業(yè)3年，連續(xù)盈利，無違法行為，資產(chǎn)不低于3千萬元就可以。大部分的公司都是股份制度的，當(dāng)然，如果公司不上市的話，這些股份只是掌握在小部分人手里。當(dāng)公司發(fā)展到一定程度，由于發(fā)展需要資金，上市就是一個(gè)吸納資金的好方法，公司把自己的一部分股份推上市場，設(shè)置一定的價(jià)格，讓這些股份在市場上交易。股份被賣掉的錢就可以用來繼續(xù)發(fā)展，在規(guī)范的資本市場上市能給公司帶來的好處就是：
1.開辟了一個(gè)新的直接融資渠道，雖然在規(guī)范的市場，股權(quán)融資成本一般來說比債權(quán)融資的成本要高。
2.企業(yè)上市后，對于提升公司品牌有一定的作用。
3.上市后，必須按照規(guī)定，建立一套規(guī)范的管理體制和財(cái)務(wù)體制。對于提升公司的管理水平有一定的促進(jìn)作用。
    所以說，推動旅游地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)上市，不失為一種投融資的新模式。
    總之，旅游投融資模式的探討對于我們確定旅游企業(yè)的發(fā)展形勢來說，有很大的幫助作用。